Invest KOREA

在韩国风险投资的资金调配旺盛的情况下，强化国际关系的必要性“浮出水面”。

      在上月Altos Ventures开展的1.1亿美元规模的“韩国焦点基金（Korea-focused fund）”的成功募资中，可看到基金领域的大趋势和小变化。该基金公司运营的“韩国机会基金II（Korean Opportunity Fund II）”已经达到基金设定的最高额（Hard Cap），完成募资。但，国内投资商的投资金额只占其中的10%。从海外投资比重如此高的角度来看，可以认识到正发展革新中心的韩国在国际舞台上的地位，此外在以国内政府扶持为主导的领域中形成不太多见的明显的海外参与，这也是值得关注的。

      据韩国风险资本协会透露，2015年资金调配规模创下协会成立以来的最高值。国内风险资金今年调配的金额总共为23亿美元，同比增加1.6%，与2012年例外低调的最低值相比，增长220%。此外，2013年完成54个基金，但到2014年、2015年各完成的基金数达到82个和110个。

      韩国风险资本协会认为，像这样大幅度实现增长，KDB产业银行的“成长阶梯基金”等政府主导的扶持发挥着很大作用，此外还有投资管理公共机关—韩国风险投资运营的“母基金”等，这样的扶持在国内风险资金调配上越来越重要。       Altos Ventures的代表金汉骏（音译）表示说：“政府持续向很多企业分配一定的资金。”他还表示说：“政府也很清楚地知道为搞活国内基金，必须减少政府直接资助和扩大民间领域的参与。”

初创期的艰难

      在2015年创下最高值的国内风险资金调配中，政府扶持的母基金为24%、成长阶梯基金为9%。相反，同一时间外国人现金流入所占比重只有2.6%，相对于2014年，要下滑3.3%，2007年之后一直低于4%。

      这一当前问题有必要构成自立性的风险生态系，而且民间主导的资金调配体系什么时候才能站稳脚跟及其时机都很不确定。政府通过试图取缔对基金运营公司的罚款或扩大对新基金（Rookie funds）的扶持等，努力引导民间资本对韩国风险资本的投资，但这仍然停留在原则构想阶段。

      此外，国内风险资本在促进海外及民间投资时，认为对资金管理人的信赖是很大的绊脚石。风险企业IMM投资组长尹元基（音译）表示说：“在过去2~3年组成几个风险投资基金，投资商们会怀疑今后10年基金是否会被维持。”他还表示说：“因此在民间领域调配基金时，必须向投资商们说明项目的持续可能性和基金的过去实绩。”

据《亚洲创业投资期刊》（Asian Venture Capital Journal, AVCJ）报道，今年韩国政府为试图提高海外投资商对风险资金调配的参与率，据此正不断努力构筑具有魅力的投资环境。即，短时间会出现“向韩国风险资本投入的资源要比取得成果多”的现象。KDB产业银行的某有关人士表示：“正在提高收益性和引起投资商关心的之间寻找持续确切的均衡。”

      最近，韩国风险资本正备受很大的关注。政府资金如被投放，就可期待发生继二十一世纪初爆发的飞跃增长之后的第二次盛况。即使不采取能减少过度依赖政府资金的具体措施和外商参与国内基金的数值持续走低，韩国企业在海外的名声仍然越来越大。

      根据SparkLabs风险投资的共同创始人Bernard Moon表示， 最近对公司的投资非常活跃。该公司是针对新生及初期阶段创业企业的基金，在韩国运营着3个月的“加速器项目”。他说明：“在我们第五个加速器项目中，12家企业中有9家企业在第一次投资募集中取得成功，这个显示出韩国的人气。在过去第二次演示日（Demo day）期间，不仅韩国，而且印度尼西亚、香港、新加坡和日本等亚洲地区的参与者也达到1,500多名。”

      从最近成功组建资金的SparkLabs和Altos Ventures的案例来看，韩国风险资本的外商投资在资金侧面上影响并不大，但因海外投资商的参与而备受关注。

      根据Strong Ventures的总经理John Nahm表示，国内创业企业希望海外风险资金的参与，并希望他们能成为主要投资商。这是因为创业企业是实现国际性增长可能性的一种特征。Strong Ventures同美国著名的风险投资商Tim Draper等硅谷投资商是共同向韩国比特币交易所Korbit投资的美国企业。这是海外投资商参与的“一种名誉勋章”。

信誉问题

      但，这种国际性投资活动得到进一步的增加，问题是具有冒险性的资产必须消灭危险和建立值得投资的信誉，要形成这种人际关系并不容易。

      据Altos Ventures的代表金汉骏（音译）表示，多数外国投资商没有原有构筑的关系，但对于投资纯粹的国内基金还存在一定的忌讳。他表示说：“韩国国内基金为构筑国际关系，必须投入相当多的时间，会见外国机关投资人，相互适应，但因语言和文化的差异，并不容易。尤其是，大部分的韩国风险基金主要出资人不会说英语，因此更加困难。”

      韩国风险投资如果想脱离国内舞台，比较困难的理由是，国内市场规模虽然很小，但可便利的开展活动。韩国的人口虽然只有5,000万名，但由于消费者对流行非常敏感，是电子商务、名牌、化妆品等人均消费跻进世界前十的易于创业企业发展的国家。

      因这一同一环境，国内风险投资取得很高的国际关心度，但国内市场发展进度不大。据此，如要把政府主导的风险资金调配转换成民间主导，在海外企业增大对国内企业关注的同时，首先还必须努力接触经验和见识比较丰富海外企业。

   “改变文化和思考方式并不易，但变化是不断发生的。” SparkLabs的Bernard Moon表示，“目前有理解企业这些方面的操纵者和催化剂。要培养一家创业企业并不是一件容易的事情。都要参与并必须相互帮助。”

By Justin Niessner (Justin.niessner@avcj.com)
Staff Writer, AVCJ